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        罗杰斯说炒股报道6月资金面时点性承压 市场预期再度降准

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        6月份将有多种干扰因素。由于大额流动资金到期,半年的季节性因素叠加在一起,6月份留下了较大的资金缺口。与此同时,随着财政政策更加积极,地方特种债券不断增加,国家特种债券不断发行,这可能会给资金带来压力。

        基于上述因素,市场参与者认为总体流动性环境在6月份将保持合理充裕,央行可能会进行相应操作以对冲大量到期流动性。同时,结合债券发行,特别是特种国债的发行,有可能在6月份开展RRR减持行动,为商业银行提供流动性支持。

        预计超过1万亿元的到期日将被对冲

        大型中期贷款工具到期,最近几天持续推出的反向回购到期。今年6月,它将迎来超过1万亿元人民币的回报。据数据显示,6月6日和6月19日,共有7400亿元的MLF到期,加上最近的6700亿元反向回购,总回报金额为1.41万亿元。

        这与今年上半年的季节性压力相吻合。至于到期资金的数额,一些经纪公司固定收益分析师认为,MLF将会等额展期,但由于本月初资金相对宽松,反向回购可能不会全部展期。

        “几乎每年6月都是这样。到期日很大,而且存在税收干扰,但央行将对其进行对冲。”江海证券首席经济学家曲庆表示,从近期央行操作释放的信号来看,后续操作不会使资金吃紧,RRR方面有可能在6月减持。如果RRR不下调,流动性可能会通过反向回购和多边基金释放。

        在发行地方特别债券的影响下,5月底资金保证金收紧。然而,在央行不断注入流动性后,短期资金的利率已经下降。在央行投资100亿元的那一天,资金最紧张,然后逐渐松动,价格略有下降一家基金公司的交易员表示,预计交叉月过后,资金将会松动。

        6月份利率也可能保持在低位。曲庆预测,6月份隔夜资金平均利率将保持在1.5%左右,7日基金利率可能保持在1.8%至2%左右。一些分析人士认为,如果央行实施RRR降息,流动性短缺将得到缓解,届时DR007的中心将降至1.5%左右。

        特别政府债券的发行提高了对RRR降息的预期

        今年的政府工作报告提出,财政赤字将比去年增加1万亿元,同时将发行1万亿元的专项抗疫国债。方正证券首席经济学家Color(报价601901)认为,根据财政政策,在RRR降息的情况下释放银行流动性将是央行的主要想法。6月份,特别国债仍将以市场化方式发行,商业银行将是主要认购者。届时,央行将向商业银行提供流动性支持,这将使商业银行能够通过RRR降息来扩大资产规模和认购特别国债。

        除了特别国债,许多市场参与者预计,6月份地方债务将面临一定的供应压力。中信证券研究所副所长明明预测,6月份政府债券净发行量可能达到1万亿元左右。不过,一些分析师认为,5月份发行的地方债券可能是全年的最高点,6月份发行政府债券的压力将低于5月份。

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